余额宝接入13只基金后，余利宝面临尴尬局面

近日，随着余额宝接入了13只基金，余利宝面临着尴尬的局面。一直以来，余利宝作为货币基金的黄金配置，吸引了众多投资者的青睐。然而随着余额宝推出更多高收益产品，余利宝的地位似乎有所动摇。投资者纷纷表示，难以选择该如何平衡风险和收益，针对这一局面，各方亟待寻找解决方案。

为分担余额宝对接的天弘基金面临的巨额资金风险压力，支付宝于2017年推出面向小微商家的余利宝产品。与余额宝相比，余利宝仅面向经营者开放，不能用于直接转账以及消费。去年年初，余额宝限售、限额之后，以商户为主的大额资金纷纷转向余利宝，在分担余额宝压力同时也不断壮大了余利宝的规模。但2018年5月18日，余额宝接入博时、中欧旗下两只基金，后续又陆续接入其他基金，到现在共发展至14只，并且这14只基金，除了天弘货币基金外，其他均不限额，限售。如此一来，余利宝地位略显尴尬，能否持续成为小微商户的现金管理工具有待观察。

一、余利宝是面向经营者的现金管理工具

余利宝（天弘云商宝基金）是网商银行专门为经营者打造的现金管理工具，面向部分小微企业以及经营者的现金管理产品。当然若小微企业及经营者没有在支付宝开通商家服务，那么就无法使用余利宝产品。余利宝企业用户转出时，每个基金账户转出不超过500万可实时到账，超过500万则在下一基金交易日到账；而未升级余利宝多基金服务的用户，每日单个基金账户转出不超过1万元可快速到账，超过1万元则下一基金交易日到账；对已升级的服务用户，每个基金交易日转出不超过10万元可快速到账，超过则下一个基金日到账。而常用余额宝的消费者都比较清楚，余额宝转出到余额，单日单月无限额限制。

二、为何推出余利宝：分担风险or吸引用户

余利宝推出至今，仍然有很多人没听过其名字，支付宝推出这款“不起眼”的产品有何缘由？？笔者有以下几点猜测

（一）缓解天弘余额宝压力，分担风险

余额宝2013年一经推出，因为其灵活方便收益高的特点迅速发展，成为全国人民爱不释手的现金管理工具，速度发展之快令人咋舌。2018年3月末最高峰时规模已达1.69万亿，见图1。然而随着规模越来越大，作为主要投资于银行间市场的货币基金，天弘余额宝可能面临的大规模赎回将导致银行间的资金紧张状况，其所带来的风险日益引起蚂蚁金服自己和监管层的关注。为了分散风险，支付宝适时推出了专门面向商户大额资金管理的余利宝。

图1：余额宝近三年规模

数据来源：wind

（二）增强用户粘性，提高用户体验

随着货币市场紧张程度的缓解，余额宝收益率逐渐下降，从2014年1月最高的6.76%，到今天跌破3%，见图2。与此同时，近几年，我国P2P网贷平台迅速发展，部分平台的收益均可达15%。尽管投资者清楚余额宝对接的是低风险“准储蓄”类货币基金，其利息收入肯定低于风险更高的P2P以及其他债券类产品，但部分风险承受能力较强的用户在了解更多互联网投资渠道之后，仍然愿意选择高风险产品作为投资标的。因此，这或多或少对支付宝吸收闲散资金有一定的影响。所以为了吸引用户，增加用户粘性，提高用户体验，推出了余利宝产品，意图满足部分小微商户的大额流动性投资需求的同时，继续提高对社会闲散资金的吸引力度。

图2：7日年化收益率

数据来源：wind

三、地位尴尬：内外夹击

说余利宝地位尴尬并不仅仅是因为其从推出至今仍然“受众者寡”，而是市场变化导致其原有产品定位受到一定程度的影响。

（一）受众面小，用户受限

余额宝是面向广大投资者的，并没有身份的限制，而余利宝则是专门面向经营者的产品。相对比下，广大的普通用户并不能将钱存入其中，这种产品定位决定了其受众不可能和余额宝一样广泛。同时由于余额宝推出时间很早，具有品牌效应，即使是商户，如果没有受到投资金额的限制也未必会选择余利宝。

（二）后院起火：余额宝新接入13家基金，且不限额

从余额宝成立伊始到去年年初，余额宝份额仅由天弘余额宝基金提供。而天弘余额宝自去年年初开始限额、限售，每日限额2万，个人交易账户持有总额度为10万元。虽然余利宝的受众小，但是余利宝最高转入限额为1000万，这个额度即便对很多商家来说都是“绰绰有余”的，这样看来，余利宝与余额宝相比似乎还是有一定的优势。

但是好景不长，蚂蚁金服于2018年5月18开始，接入其他两只博时、中欧旗下基金，到去年年末，已经接入13家基金（不包括天弘余额宝），见图3。重要的是，这13家基金在转入额度上并没有限制，因此，对许多商家来讲，余额宝会因为其品牌优势以及用户粘性，更具吸引力。因此，笔者认为，余额宝这一举动势必会对余利宝造成影响。值得一提的是，虽然余利宝也是随取随用，较其他基金灵活，但是同余额宝相比，并不能直接参与收付环节，也就是说，商家或经营者不能通过余利宝向他人支付或转账等，这在一定程度上也限制了余利宝的产品受众。

图3：余额宝接入基金

另外，从近几年的总份额看，见图4，天弘余额宝的总份额在2018年3月31日开始下降，尽管有收益率下降，限额申购等原因，但余额宝接入其他基金分流支付宝用户的闲散资金也是重要因素。但是余利宝只接入一支基金，总份额却也在在近一年的时间里下降，如此看出，余利宝并不“讨喜”。

图4：近几年总份额对比

数据来源：wind

（三）外敌来袭：腾讯零钱通当头一棒

2018年11月17日，微信支付新功能零钱通上线公测，用户开通零钱通后，可以将微信钱包里的资金直接用于微信支付所有场景的消费，也能同时帮助用户自动获取理财收益。也就是说，用户微信钱包里的零钱，既可用于微信支付，又可以同时获得理财收益，其功能和便利程度直接对标余额宝和余利宝。零钱通一经推出就接入10只基金，见图5，根据最新数据显示，余利宝的七日年化利率仅为2.84%，与零钱通对比，也并无优势。可以说，零钱通的上线对整个支付宝货币理财产品的形成了冲击，余利宝自然难以独善其身，而其仅面向经营者的特点，倒成为发展路上的绊脚石。

图5：零钱通接入基金

（四）银行资金充裕，收益低

余利宝在内有余额宝“不依不饶”，外有零钱通“穷追不舍”的情况下，还不得不面对当前市场资金充裕导致收益率低的大环境。作为货币基金产品，余利宝资产配置的重头戏还是在现金，见图6。不管哪种货币基金，银行缺钱时，给出的收益率自然高；银行资金充足时，收益率下降。因此，由于余利宝不能凸显出自身优势，对广大经营者也并没有很大的吸引力加上产品尚未形成用户粘性，所以笔者认为在多方面综合情况的夹击下，余利宝处于一个非常尴尬的地位。

图6：余利宝资产配置

数据来源：Wind

（五）P2B也成为余利宝发展的拦路虎

近年来P2B成为一种新型的理财方式。如果说有人觉得P2P风险太大不愿投资，而P2B是个人对企业的贷款模式，风险系数较低，收益率在预期年化收益在8%到14%之间，对很多人来说不失为一种好的选择。从近3年的收益率来看，P2B产品收益率基本稳定在8%-12%之间。因为比较灵活，很多人也慢慢转到这类理财中，如此一来，余利宝在收益上更加没有优势可言。

同时，P2B项目大部分由国有金融机构的知名企业经过层层风控、银行直接存管，而且有受法律保护的电子签章，整体来看是个比较安全稳健的理财方式之一。这样一来，余利宝在风险方面的优势也不明显。这类互联网产品也逐渐成为成了广大投资者的新宠，进一步限制了余利宝的市场接受程度。

四、小结

余额宝的诞生让许多理财小白开始接触理财产品、了解理财产品，并从中获得了收益。随着互联网财富管理产品不断推陈出新，众多理财产品也让投资者眼花缭乱。现在看来，支付宝2017年推出的余利宝，无论是在收益、风险、流动性的角度看，都不再具有优势可言，可谓“内忧外患”。陷入如此尴尬境况的余利宝，想要在夹缝中生存仍需重现找准定位。